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开源证券:首予复旦微电“买入”评级 智能电表

发布时间:2021-08-23

  澳门官方彩票网站。开源证券发布研究报告称,首予复旦微电(688385.SH)“买入”评级,考虑到当下尚处军工产业技术迭代的重要节点,叠加FPGA国产化替代提速,预计2021-23年归母净利润分别为3.68/5.18/7.61亿元,对应EPS为0.45/0.64/0.93元,当前股价对应PE为122.2/86.7/59.1倍。

  复旦微电子是一家专注于数字芯片设计和芯片测试的国产芯片公司,重点布局金融、社保、防伪溯源、工业控制、智能电表以及高可靠应用等多个领域。根据招股说明书所述,受益于下游需求的高度景气,2021H1公司营业收入为10.5-12亿元、同比增长45.17%-65.91%,2021H1公司归母净利润为1.5-1.7亿元、同比增长147.88%-180.93%,即公司的业绩表现呈现显著加速趋势。

  电表赛道迭代的本质是用8-10年更换全国5亿颗电表,即平均每年智能电表的招标量为5000-6000W颗。从2020年第二批招标开始,国网已经开始招标2020升级版标准的智能电表,这意味着电表赛道开启了下一个更换周期;进一步,根据2013-2020年招标量节奏来看,该行预计2021-2022年将是智能电表招标量大年,且2021年第一批招标量同比超50%。

  FPGA市场是个空间广阔但又寡头垄断的赛道。根据Frost&Sullivan统计,中国FPGA市场从2016年约65.5亿元增长至2020年约150.3亿元、年均复合增长率约为23.1%,且预计到2025年中国FPGA市场规模将达到约332.2亿元。根据Frost&Sullivan统计,从出货量来看,2019年中国市场排名前三的供应商分别为Xilinx、Altera和Lattice,这三者共占据85%的市场份额。随着FPGA市场的持续扩张,该行认为国产FPGA厂商预将深度受益于国产化替代浪潮的持续推进。

  风险提示:FPGA研发进度存在不确定性;半导体行业景气度存在周期性波动;下游客户拓展速度存在不确定性。

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  近期的平均成本为50.19元,股价在成本上方运行。空头行情中,目前反弹趋势有所减缓,投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。

  限售解禁:解禁2.238亿股(预计值),占总股本比例27.48%,股份类型:首发原股东限售股份,首发战略配售股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

  限售解禁:解禁426.1万股(预计值),占总股本比例0.52%,股份类型:首发一般股份。(本次数据根据公告推理而来,实际情况以上市公司公告为准)

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